在中国2005年开始的股权分置改革中，所有公司的非流通股股东都承诺股改后第一年不出售股票，以后两年每年出售不超过5%.这个承诺被称为"锁一爬二"。

2007年中国股民狂涌进股市，5月A股新开户数高达791万户。当时非流通股股东因承诺"锁一爬二"而不能售股或只能少量售股，新股又因为审批时间太长而不能及时上市。股票供不应求的状况极为严重，上证指数因此暴涨至6124点。

随后，一些资金大户突然开始抛售，中国股市随即下跌。各上市公司的"锁一爬二"禁售期也先后到期，非流通股股东纷纷售股，加剧了股市暴跌。上证指数飞流直下4000点，从6124点跌到2102点。

如果不是所有的非流通股股东都承诺"锁一爬二"，而是有的承诺"锁一"，有的承诺"爬二"，有的"不锁不爬"，则中国股市绝不可能出现如此大幅度的暴涨暴跌。

参加股改的非流通股股东无一例外地承诺"锁一爬二"是因为证监会2005年4月29日《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》中明文规定：

(一) 试点上市公司的非流通股股东应当承诺，其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，至少在十二个月内不上市交易或者转让。

(二) 持有试点上市公司股份总数百分之五以上的非流通股股东应当承诺，在前项承诺期期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十。

为什么在股改尚未起步，许多重大问题尚未统一认识之前就迫不及待地严格规定"锁一爬二"呢？

2005年8月23日，国务院五部委文件《关于上市公司股权分置改革的指导意见》中指出"股权分置改革方案要实行分散决策"。

为什么在支付何种"对价"，如何支付"对价"等重要问题上可以"分散决策"，而在禁售期这个次要问题上却要统一决策，必须"锁一爬二"呢？

当时人气正旺的股改专家刘纪鹏建议："锁一爬二不能一刀切"，但这一重要建议无人理睬。

为什么刘纪鹏别的观点被广泛传播，而反对"锁一爬二"的建议却被刻意忽略？

唯一合理的解释是：某个庞大金融资本权力集团精心编写了一个剧本。"锁一爬二"是剧本的主线，它串联着股权分置改革、2007年的暴涨和2008年的暴跌三个环节：先在股改中锁住非流通股，然后趁非流通股被锁之机发动2007年的股市暴涨，最后在锁定期临结束时引发2008年的股市暴跌。这部剧本由集团在政府的代理人一步步导演推进。国务院五部委、上百基金、数百专家教授、1400上市公司、数千万股民都毫无察觉地成为剧中演员。

现在主导演已去，剧终的帏幕即将关闭。或者，这是另一场新剧的序幕？

 

 

 

 

    在目前情况下，A股应该比H股估值低。 

    A股市场在股改前后的变化让人眼花缭乱。我在股改之前、之中曾经说过，A股市场因为与国际市场封闭、流通股与非流通股隔绝，而享受天然溢价。H股恰恰相反，因为港币非主权货币的风险折价，又因为定价权被外资投行垄断，压价成为常态，因此H股常处于折价状态，是自然之事。 

    但这一结论因为两大前提的改变，而发生根本变化，我必须收回以前说过的话。第一个变化是巨量大小非的出炉，这是A股市场独有之祸。所有在香港上市的H股，都承诺不在H股减持，除了建行，但建行发行H股时就已经以全流通状态发行。第二个变化是从去年下半年开始的人民币汇率大幅升值，这使得中国那些市值排名全球第一的国有控股公司处于高处不胜寒的位置，也打开了人民币汇率的封闭之门，A股上市公司逐步与国际定价体系接轨。现在看来，外资投行的压价救了国外投资者一把，而中国投资者只能在高估值泥潭中，继续价值回归的痛苦之旅。 

    上述两大原因只是表面因素，而不是根本原因，A股估值之所以比H股低，根本原因在于在A股上市的公司，普遍质地不如在H股上市的公司——这些公司赢利难以保障，内部治理结构不善，同时缺乏垄断红利。在回归A股市场后，也没有强制性现金分红的制约，所以，A股投资者获得的只是没有分红保证的融资凭证，他们得到的只是融资市场，而失去的，是资本市场该有的投资功能。 

    看看中石油在境内外股市现金红利之比，就可以知道为什么A股估值应该低于H股市场与美国市场。让我们再举一遍这个让境内投资者痛心疾首的例证：中石油在美国上市仅融资29亿美元，但四年中向美国股东分红达119亿美元，所以获得“亚洲最赚钱公司”的美誉。而在A股融资668亿人民币，相当于95.4亿美元，是在美融资的2.29倍，但向A股股东分红不到6亿人民币。A股投资者与美国投资者收获的是治理结构相同的上市公司，但美国投资者获得了实实在在的红利凭证，而A股投资者丧失了红利权、参与管理权等一切权利。 

    要改变A股市场目前的情况，只有两种办法：一是让A股投资者获得与境外投资者一样的现金红利权，让他们手中的股票成为有说服力的红利凭证；二是彻底改变目前的模式，恢复类别表决制，让即便只持有一百股、两百股的中小股民也能拥有发言权。前者是通过红利制度，使资本市场向投资市场加债券市场的复合体回归；后者是恢复资本市场的本来面目，让投资者拥有管理权、参与权与回报权。 

    如果情况真的发生如此逆转，那么在大小非问题解决之后，A股市场的估值体系又将回到H股之上，因为当某个公司被分割成A股与H股两部分，H股股东无论如何都不会获得上市公司的控制权，H股的折价因素又将显山露水。当然，A股与H股迟早会统一为一个市场。 

    但在目前，我们看不到向这一目标变化的任何征兆，而是看到其他令人心惊的消息。如上海万亿国资新局，产业类企业5年内全部上市之类的新闻，如央企通过资本市场做大做强、整体上市的新闻。其直接目标是，央企在本行业成为世界前三强、上海国有控股公司成为国内排名前列的企业，其他各地的国有控股公司完全可以模仿这一现成的国资改革、做大做强国企的模式——这说明，资本市场作为融资市场的工具本性没有变化，而中小股民不可能通过做大做强、整体上市的过程获得任何发言权。A股估值的上升还看不到头。 

    市场说话的结果是，以低价砸出投资价值的空间，让一些人出局，低价不可能让上市公司更有投资价值，却可以让上市公司具有一定的投资价值。

 

 

 

 

 

 

 

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做自己喜欢的事情，做久了，就成了习惯。

我有一友人，好赌，但十赌九输。他自己也知道这一点，但就是控制不住。赌输了，也会后悔，后悔的时候仍掉手表，砸坏手机，用小刀割破手指。发毒誓今后不再赌博。折腾一段时间，管不了多久，最终还是会找人“小赌贻情”。人家不再劝他，他倒劝起别人：“人哪，有一喜好，能坚持，不容易！何必跟自己过不去？就象我老婆，成天担心长胖，长胖了又减肥，这不吃，那也不吃，这样活着，不累？这把年龄，长点肉容易吗？”

他劝别人和他一起玩麻将，或是“斗地主”。他也时常劝我。

说实话，做股票的人，打麻将，“斗地主”，能赢多少？能输多少？牌桌上的输赢，和股市中的大涨大跌相比，算什么啊？但打麻将、“斗地主”，输了容易乱心情，坏情绪。打麻将四人一圈，“斗地主”三人一桌。你赢了，他就输了。一切明明白白，赤裸裸的。做股票就不一样了，亏了或是赚了，自己知道。至于你亏的钱，被谁赚走了？你赚的钱，又是谁亏的？不知道。不知道就好，找不到对家！肉烂了在锅里。这样也就没什么积怨。也就不会伤人感情。去年以来做股票的人，90%以上是亏损的，亏的都是血汗钱！辛辛苦苦挣啊！挣啊！攒啊！攒啊！就这样一不留意，那么多钱，消失在股市里？融化在空气里？就算是被打动，也知道是给人抢走的！现在倒好，钱没了，大家一样，面面相觑！炒股票的人多，不用打听，左邻右舍，哪个不是股民？大势不好，那个股民不亏钱？亏了就亏了，以后等行情来了再赚回来！大家都这么想，也用不着跟谁脸红！亏了钱，心痛是肯定的，但痛并快乐着，小日子照样过。只要大盘上涨，大家心里就有阳光，大家心里就有希望。不象哪些打麻将、“斗地主”的。牌桌上，争的脸红脖子粗，一点斯文不讲。大眼瞪着小眼，盯着上家，窥探着对家，还要防着下家。龇牙咧嘴的，象一群争吃争喝的狼！不文明啊！

今天大盘可称为暴跌！只是这种暴跌我们见的多了。心里承受力也强了。一天的下跌，抹掉了此前连续的小幅反弹累积的上涨幅度。对此，周未媒体关于下跌的原因，又会众说纷纭。我想，下跌的主要的原因，不外这样几类：一是美国股市大跌的影响，现在考虑中国股市，还要将美国股市的表现考虑进去，加大了中国股市的不确定性。二是管理层一方面在讲要稳定市场，另一方面发行上市的融资速度并没有放缓，反而有加速的迹象，对市场心理影响较大。三是周未效应，大盘跌久了。出现了小幅反弹，来之不易！尽管盘中盈利有限，但人穷志短，赚点小钱就跑，比较普遍。也算是人之常情。

大盘再度大幅下挫，下周又会出现反弹的机会。还是老问题：反弹是否适合你做？本周的反弹如果你参与了，感觉如何？充满不确定性的市场，做波段，做短线，不仅心态要稳，操作技术、技巧方面也有相应的要求。同时选股、介入时机把握、止损、止盈，都是成败的关键。你觉得如何？如果找不到感觉，只是凭着强烈的赚钱欲望，在这样的行情显然是不适合你操作。因此也不可强求自己。

很多人给我打电话，或是留言，问我是否要操作？买什么？我的回答是：先问问自己，想清楚没有，这样的行情是否适合你操作？想清楚了，再操作不迟。

现在工作奇忙无比，也没有时间来看股票了，只是周末偶尔看看，寻找那份感觉，别被时间冲淡了自己良好的操盘感觉即可。

 

 

 

 

 

 

     昨天暴涨后，我立刻将MSN签名修改成了上面一句话，当然，我并没有跟风杀进去！今天暴跌了，很庆幸！

     刚才得知发改委上调油电价格，看来真的要动手了。

 

     另据传：国家开发银行副行长王益一案，牵连出中国银监会主席刘明康，中国证监会副主席庄心一、上海副市长屠光绍、原云南省副省长李新华（现中石油副总）、尚福林的妹妹、王毅的弟弟妹妹等，此案是胡锦涛上台后第一大金融案，国金证券也牵连入内，近期上千亿老鼠仓仓皇出逃，导致股市狂跌。

 

     为了提供更好的投资收益，本人即将推出保底型投资产品（最近很忙，周六日才能推出），具体是啥产品，暂时保密！

 

 

 

 

何去何从？？？快进快出！！！

刀口上舔血，要的就是那个味儿！